转自：金融界

　　11月22日，同仁堂股价遇到重挫，下降3.35%，而自2024岁首以来，其股价跌幅更是达到了24.99%，不仅未能跟上上证指数同期9.82%的涨幅，也远低于中成药指数年内3.66%的跌幅。

　　潜入分析同仁堂股价的弱势，不得不从其2024年财报中寻找谜底。财报泄漏，公司濒临三重压力：利润下滑，毛利率大幅下降，存货风险日益加重。

　　前三季度归母净利润下降2.92%，毛利率显豁下行

　　同仁堂——这家领有350余年悠久历史的中药企业，自1997年上市以来，一直是A股市集上备受瞩主义中成药企业。公司董事长邸淑兵携带下的同仁堂，家具线涵盖了药品、保健食物、化妆品等六大类1600余种家具。关联词，从2024年的功绩领略来看，同仁堂正濒临严峻的增长压力。

　　本年前三季度，同仁堂达成交易收入138.20亿元，同比增速仅为0.72%，远低于昨年同期的25.88%；同期，净利润也同比下降了2.92%，至13.50亿元。尤其值得堤防的是，第三季度归母净利润更是大幅下滑18.6%，至3.29亿元，这标明公司的功绩增长已堕入逆境。

　　同仁堂净利润下滑的原因，主要在于中药材价钱的捏续飞腾导致家具本钱加多。以自然牛黄为例，其价钱从2023年1月至2024年6月间飙升了升迁150%，从65万元/公斤涨至165万元/公斤。受此影响，同仁堂的毛利率也显豁下降，前三季度毛利率为43.70%，较昨年同期下降了2.58个百分点，创下了五年来的最低水平。

　　现款流失掉，提价未果

　　为了应付原材料价钱飙升的压力，同仁堂接管了加大原材料储备和中枢家具提价两种计谋。关联词，这两种计谋齐未能从根蒂上贬责公司的盈利材干下滑问题。

　　加大原材料储备导致存货余额大幅增长至108亿元，较昨年同期加多了32亿元，进而使得蓄意性现款流净额恶化至-0.53亿元，而昨年同期则为23.94亿元。

　　另一方面，同仁堂的中枢家具安宫牛黄丸，提价则受到破钞低迷和礼品回收市集价钱下降的双重打击，未能产生预期后果。

　　此外，同仁堂的存货盘活天数也在捏续飞腾，本年三季度末达到349.33天，同比增长约34%，环比增长8%。这进一步加重了公司的存货风险。

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